市場認為美國關稅政策的不確定性以及歐佩克及其減產同盟國（OPEC+）9月可能大幅增產，是導致國際油價回調的核心因素。

一、美國關稅政策不確定性：需求端利空油價
貿易摩擦升級，全球經濟承壓
美國近期對多國加征關稅，并威脅對更多國家實施貿易限制。此舉引發全球貿易緊張局勢升級，國際貨幣基金組織（IMF）已將2025年全球經濟增速預期下調至2.8%。經濟下行壓力將直接削弱石油消費需求，尤其是工業和運輸領域的需求。

市場恐慌情緒蔓延
關稅政策反復無常，加劇了企業對未來進口成本的擔憂。這種不確定性導致企業推遲投資決策，進一步抑制石油需求。

美元匯率波動影響
關稅政策推動美元匯率大幅波動，而美元走強通常會導致以美元計價的原油價格下跌，形成額外壓力。

二、OPEC+增產計劃：供應端壓制油價
9月可能大幅增產55萬桶/日
OPEC+核心成員國計劃在9月進一步增產55萬桶/日，旨在恢復此前減產的220萬桶/日產能。若增產落地，全球原油供應將顯著增加，加劇市場過剩預期。

戰略轉向“爭奪市場份額”
OPEC+此次增產標志著其策略從“限產保價”轉向“以量換價”。通過擴大產量，OPEC+試圖擠壓非成員國（如美國頁巖油）的市場份額，鞏固自身在石油市場的主導地位。

供應過剩風險加劇
若OPEC+按計劃增產，2025年第四季度全球石油市場可能出現供應過剩，布倫特原油價格可能跌至59美元/桶。此外，美國銀行預計，2026年全球石油市場將因供應過剩導致庫存大幅增加，進一步壓制油價。

三、油價回調的短期與長期邏輯
短期：情緒與消息面主導
地緣政治風險緩和：中東局勢趨穩消除了部分油價上漲的支撐。
夏季需求旺季結束：三季度需求旺季可能部分消化供應增量，但季節性支撐在9月后消退，四季度油價下行壓力增大。