一、國(guó)際油價(jià)上漲的核心邏輯
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升
特朗普對(duì)俄羅斯施加雙重壓力：一方面將俄烏停火期限從50天大幅縮短至10-12天，并威脅若未達(dá)成協(xié)議將對(duì)俄實(shí)施100%關(guān)稅；另一方面宣布對(duì)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯能源的國(guó)家啟動(dòng)次級(jí)制裁。
俄羅斯能源出口面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)，直接推升市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu)。盡管白宮聲明銅礦石等原材料不受關(guān)稅約束，但能源貿(mào)易的敏感性使得油價(jià)對(duì)地緣沖突反應(yīng)更為劇烈。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與需求預(yù)期改善
美國(guó)第二季度GDP年化增長(zhǎng)率達(dá)3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的2.4%，顯示經(jīng)濟(jì)韌性。盡管增長(zhǎng)部分受益于進(jìn)口減少導(dǎo)致的貿(mào)易逆差收窄，但消費(fèi)者支出溫和增長(zhǎng)仍支撐能源需求前景。
美聯(lián)儲(chǔ)雖維持利率不變，但政策聲明中刪除“經(jīng)濟(jì)不確定性減弱”表述，暗示對(duì)未來(lái)降息持開(kāi)放態(tài)度。低利率環(huán)境通常刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，間接提振原油需求。
OPEC+減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行與庫(kù)存下降
美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存減少370萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的150萬(wàn)桶，反映需求端壓力緩解。
OPEC+成員國(guó)持續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，疊加美國(guó)對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁，全球原油供應(yīng)趨緊格局未變。
二、美元指數(shù)上漲與油價(jià)盤(pán)后回落的矛盾性
美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)的壓制
美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變但鮑威爾淡化9月降息預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)上漲。由于原油以美元計(jì)價(jià)，美元走強(qiáng)通常使非美元買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)成本上升，抑制需求并壓低油價(jià)。
歐美原油期貨盤(pán)后回落（WTI收?qǐng)?bào)70.00美元/桶，布倫特收?qǐng)?bào)73.24美元/桶）部分反映市場(chǎng)對(duì)美元短期強(qiáng)勢(shì)的計(jì)價(jià)。
市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅政策的分歧
特朗普的關(guān)稅威脅雖推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但投資者同時(shí)關(guān)注其與歐盟、日本達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的進(jìn)展。
協(xié)議若落地可能緩解全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，降低經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)油價(jià)形成支撐。但當(dāng)前市場(chǎng)更聚焦于地緣沖突的短期沖擊，導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)加劇。
三、未來(lái)趨勢(shì)展望
地緣政治主導(dǎo)短期波動(dòng)
若俄羅斯未在10-12天內(nèi)接受停火條件，美國(guó)對(duì)俄能源關(guān)稅及次級(jí)制裁可能落地，油價(jià)或突破75美元/桶關(guān)鍵阻力位。
反之，若沖突緩和，油價(jià)可能回吐部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但OPEC+減產(chǎn)與美國(guó)庫(kù)存下降將提供底部支撐。
宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與政策博弈
美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺將影響需求預(yù)期。若GDP數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，油價(jià)可能獲得額外上行動(dòng)力。
美元指數(shù)走勢(shì)需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)及非美經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)。
技術(shù)面與資金流向
WTI原油突破70美元心理關(guān)口后，需觀(guān)察能否站穩(wěn)該水平。若突破72美元/桶，可能打開(kāi)上行空間至75美元；若跌破68美元，則需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
