當前國際原油市場呈現多空交織格局，短期油價維持窄幅震蕩（約65-70美元/桶），但中長期面臨下行壓力，核心矛盾在于供應端OPEC+增產與需求端全球經濟疲軟的博弈，地緣政治和季節性消費為關鍵變量。

一、核心利好因素：制裁與消費旺季支撐油價底部
美國對產油國制裁延續
美國對伊朗、委內瑞拉等國的制裁持續限制其原油出口，減少全球有效供應。例如，伊朗因制裁導致原油出口量較峰值下降約100萬桶/日，為市場提供結構性支撐。

制裁引發的供應風險溢價已體現在當前油價中，若制裁進一步收緊，可能推動油價短期沖高。

美國傳統消費旺季延續
6-8月為北半球夏季出行高峰，美國汽油消費量環比增加約5%，柴油需求因物流運輸增長約3%。
煉油廠開工率升至92%以上，原油加工量達8540萬桶/日峰值，短期需求剛性支撐油價。

二、核心利空因素：供應過剩與需求疲軟壓制油價

OPEC+增產立場堅定
OPEC+自4月起逐步放棄自愿減產，8月產量目標超預期上調54.8萬桶/日，9月或再增產54.8萬桶/日，相當于提前一年恢復220萬桶/日減產產能。

沙特、阿聯酋等國財政充裕，堅持“市場份額優先”策略，即使油價跌至60美元以下，也可能通過財政儲備維持增產，以擠壓高成本產油國。

全球經濟前景黯淡
國際能源署（IEA）預測，2025年全球石油需求增速僅70萬桶/日，創2009年以來新低，新興市場消費疲軟是主因。

全球經濟增速預期下調，疊加清潔能源替代加速，長期需求承壓。例如，新能源汽車滲透率提升導致汽油消費增速放緩，部分抵消夏季出行旺季的利好。

地緣局勢緩和
6月下旬伊以停火協議達成后，地緣溢價回落，布倫特原油從80美元/桶上方跌至65-70美元/桶區間。

俄烏沖突、美伊談判等事件雖存不確定性，但市場對地緣風險的定價已顯著降低，除非沖突升級至影響霍爾木茲海峽等關鍵航道，否則難以推動油價大幅上漲。

三、市場博弈焦點：供需剪刀差與政策靈活性
供應過剩風險加劇
OPEC+增產疊加非OPEC+產油國產量增長，預計2025年全球原油供應增加210萬桶/日，遠超需求增量70萬桶/日。

全球石油庫存連續4個月增長，6月激增7390萬桶至78.18億桶，顯示市場供需格局已從“緊平衡”轉向“過剩”。

OPEC+政策靈活性受限
地緣沖突（美伊談判）、特朗普關稅政策、清潔能源替代進程三大變量壓縮政策調整空間。例如，若美國對歐洲加征關稅，可能引發貿易戰，進一步拖累全球經濟和原油需求。

四、未來展望：油價中樞下移，波動率上升
短期（2025年Q3-Q4）
油價或維持65-70美元/桶區間震蕩，夏季消費旺季提供底部支撐，但OPEC+增產和全球經濟疲軟限制上行空間。
關鍵觀察節點：8月3日OPEC+會議、美國頁巖油資本開支數據（若布倫特油價逼近60美元，可能引發減產）。