美國對產(chǎn)油國的制裁政策延續(xù)和美國傳統(tǒng)消費旺季延續(xù)對油價形成短期支撐，但地緣局勢緩和、OPEC+維持增產(chǎn)立場及全球經(jīng)濟欠佳構(gòu)成主要利空，整體市場呈現(xiàn)供需寬松格局，油價上行壓力較大。

一、短期支撐因素：制裁與消費旺季的雙重影響

制裁政策延續(xù)的直接影響
美國對俄羅斯、伊朗和委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國的制裁持續(xù)收緊，導(dǎo)致這些國家的石油出口受阻。制裁還迫使印度和中國等國以折扣價購買俄羅斯石油，雖未完全切斷出口，但整體收入大幅下滑。這種供應(yīng)端的不確定性為油價提供了一定支撐。

美國傳統(tǒng)消費旺季的季節(jié)性需求
夏季是美國的駕車出行高峰，汽油和柴油需求顯著增加。盡管全球經(jīng)濟增速放緩，但美國國內(nèi)消費的韌性仍對油價形成短期提振。例如，2025年7月美國傳統(tǒng)消費旺季延續(xù)，疊加經(jīng)濟和需求前景的改善預(yù)期，成為本周油價的利好因素之一。

二、主要利空因素：供應(yīng)過剩與需求疲軟

地緣局勢緩和削弱供應(yīng)風險溢價
2025年7月，俄烏沖突和巴以沖突等地緣政治緊張局勢較前期有所緩解，市場對供應(yīng)中斷的擔憂減弱。此前，地緣沖突曾推動油價在6月短暫反彈至70美元/桶附近，但隨著沖突降溫，油價重回下行通道。

OPEC+維持增產(chǎn)立場加劇供應(yīng)過剩
OPEC+決定逐步解除2023年11月以來的220萬桶/日自愿減產(chǎn)計劃，并計劃在9月繼續(xù)維持較大增產(chǎn)力度。國際能源署（IEA）警告稱，若OPEC+加速增產(chǎn)，2025年全球石油市場可能出現(xiàn)73萬桶/日的供應(yīng)過剩，甚至可能達到140萬桶/日。此外，非OPEC+產(chǎn)油國（如美國、加拿大、巴西）的產(chǎn)量增長也在重塑市場格局，進一步擠壓OPEC+的市場份額。

貿(mào)易政策沖擊：美國政府的關(guān)稅政策預(yù)計將削減亞洲原油進口量約15萬桶/日，而“弱美元”目標與高利率政策的矛盾，導(dǎo)致原油市場陷入“美元定價”與“需求破壞”的雙重擠壓。

三、市場展望：供需寬松格局主導(dǎo)油價下行

短期波動加劇
當前原油市場基本面呈供應(yīng)寬松、需求不佳的現(xiàn)狀，疊加地緣局勢緩解，油價上行壓力較大。盡管美國敦促俄烏停火、消費旺季延續(xù)等利好因素存在，但難以扭轉(zhuǎn)整體趨勢。

中長期下行風險
OPEC+增產(chǎn)與供應(yīng)過剩：若OPEC+在9月繼續(xù)增產(chǎn)，全球石油市場可能面臨更嚴重的供應(yīng)過剩，推動油價進一步下跌。
全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力：貿(mào)易摩擦升級、關(guān)稅政策不確定性以及高通脹環(huán)境將持續(xù)抑制石油需求，尤其是航空煤油等運輸燃料需求疲軟。